中國LPR(貸款市場報價利率)連續七個月“原地踏步”，人行20日公布的3月一年和五年期以上LPR分別持平于上期的3.65%、4.3%。受訪專家稱，本月MLF(中期借貸便利)中標利率維持不變，就已經降低了LPR下降的可能，考慮到目前居民信心偏弱、需求不足等問題，未來LPR仍有下行可能，建議引導LPR特別是五年期以上LPR適度下行。

近一年中國LPR品種走勢(倪巍晨制圖)

　　招聯首席研究員董希淼表示，LPR由公開市場操作利率與加點組成，其中，公開市場操作利率主要指MLF中標利率，通常MLF中標利率若未變，LPR調整的可能性也較小，“本月MLF中標利率沒有變化，已經意味著LPR下降的可能性較低，LPR維持不變符合預期”。

　　記者留意到，人行3月15日曾開展了總額4810億元(人民幣，下同)MLF操作，以及1040億元逆回購操作，中標利率分別持平于2.75%和2%。

　　“今年以來，人民幣信貸增長迅猛，信貸擴張過快令銀行負債壓力加大、成本增加，其減少加點的動力不足。”董希淼觀察到，開年以來銀行同業存單“量價齊升”，本月前15天的同業存單加權平均利率為2.66%，而1、2月平均利率水平分別為2.45%、2.58%。他并指，去年以來中國LPR已下降三次，企業貸款利率處較低水平，在美國仍進行加息的情況下，LPR維持不變有助于人民幣匯率保持基本穩定。

　　上半年已無需再降準

　　值得一提的是，人行決定3月27日全面降準0.25個百分點，降準落地后，金融機構加權平均存款準備金率約7.6%。董希淼相信，全面降準落地后，每年將增加銀行體系中長期流動性約5500億元，且每年可降低銀行資金成本約70億元。

　　申萬宏源策略首席分析師王勝分析，降準后銀行間流動性壓力料獲紓緩，其負債端成本亦將有所緩解，“此番全面降準預計可釋放約6000億元流動性”?？傮w看，年內市場無需過度憂心貨幣政策“被動收緊”的風險，“人行在中國經濟復蘇階段，將繼續維持‘中性偏松’的流動性環境”。

　　展望未來，王勝認為，本月全面降準落地后，上半年已無需再度降準，但三季度市場或看到新一輪的“降準+降息”。他解釋，上半年銀行體系只需維持相對正常的超儲率，便能從同比增速視角貢獻貨幣乘數增速，進而支撐M2(廣義貨幣)增速?？紤]到今年三季度商業銀行壓降超儲率的方式將逐步逼近極限，加之同期貨幣乘數增速可能面臨較大下行壓力，基準情形下“今年7月或8月，人行或再次全面降準25個基點，屆時一年期LPR也可能迎來約15個基點的下行幅度”。

　　“未來LPR仍存下降的可能。”董希淼強調，盡管今年前兩個月信貸增長迅猛，但住戶貸款增長卻仍緩慢，居民部門消費和投資需求也較低迷。未來應高度重視居民部門信心較弱、需求不足等問題，繼續引導LPR特別是五年期以上LPR適度下行，借此減輕居民住房消費負擔，提振住房消費需求。與此同時，加快采取綜合措施，穩住和擴大居民日常消費與大宗消費。